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來源：國際金融報
作者： 馬云飛
如今，即便“傍上”華潤系，從業(yè)績層面而言，金種子酒依舊稱得上是“差等生”。
伴隨著9月的來臨，申萬白酒行業(yè)的20家酒企半年報已悉數披露完畢。整體來看，2022年上半年，與絕大多數酒企業(yè)整體保持增長態(tài)勢有所不同，徽酒四杰之一的金種子酒成唯一虧損的酒企。
近日，金種子酒發(fā)布上半年財報顯示，報告期內，其實現營業(yè)收入6.02億元，同比增長10.39％；歸屬于上市公司股東的凈利潤-5508.02萬元，上年同期為-9771.96萬元；經營活動產生的現金流量凈額為-3.02億元，虧損面持續(xù)擴大。
這是華潤戰(zhàn)投入局后的第一次期中考試，金種子酒依舊提交了一份不盡如人意的成績單。
今年2月，金種子酒對外披露，華潤集團旗下華潤戰(zhàn)投擬收購其控股股東金種子集團49％股權。股權轉讓完成后，阜陽投資發(fā)展集團有限公司（以下簡稱“阜陽投發(fā)”）持有金種子集團股權比例將由100％降至51％。彼時，盡管這一交易尚未落地，但二級市場對于華潤的入局意向已迅速予以回應。在上述公告發(fā)布之后，金種子酒股價“平地起飛”，此后錄得數個漲停板。
然而，就目前來看，即便“傍上”華潤系，從業(yè)績層面而言，金種子酒依舊稱得上是“差等生”。
業(yè)績不佳
作為安徽四大名酒之一，金種子酒始建于1949年7月，前身為阜陽縣酒廠，1998年8月，其以每股5.7元的發(fā)行價登陸上交所，成為國內第8家白酒上市公司。彼時，貴州茅臺、洋河股份等還在上市途中。上市之初，該公司的主營業(yè)務是農牧副產品開發(fā)，后來才將經營重點轉向白酒，目前擁有“金種子”、“醉三秋”、“種子”、“和泰”、“潁州”等系列產品，并與古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖被稱為徽酒四杰。不過，近年來，金種子酒掉隊明顯，并因業(yè)績虧損成為四杰中的倒數第一。
7月中旬，在披露業(yè)績預告時，金種子酒就已將業(yè)績預虧歸結于兩方面：一是公司白酒產品結構處于調整期，次高端產品銷售占比較低，綜合銷售毛利相對較低；二是由于上半年國內疫情防控等原因，導致銷量下降所致。
根據財報，金種子酒的產品主要分為兩類，以金種子系列、金種子馥合香、醉三秋1507為代表的中高檔酒，以及以種子酒系列、祥和種子酒、潁州系列的代表的普通白酒。2022年上半年，其中高端酒的營收為2.27億元，普通白酒則為1.39億元。
《國際金融報》記者查閱金種子酒官網發(fā)現，目前該品牌中高端酒類產品的售價多集中于100-500元之間。金種子酒方面此前在回應記者采訪曾表示，其中高端產品主要是相比于自己的產品來定位的，與茅臺、五糧液等真正中高端品牌的差距比較大。由于公司的酒類產品偏向中低端，所以與同類酒企相比，產品的毛利率較低。未來公司將加大對中高檔酒品的布局，主要就會聚焦馥合型金種子年份酒等。
在白酒行業(yè)專家蔡學飛看來，在消費升級、存量競爭態(tài)勢下，安徽省內市場競爭加劇，金種子酒品牌價值不高，產品結構低端嚴重，渠道粘性不足，以馥合香為代表的次高端產品正在培育期，無法貢獻銷量，企業(yè)正在實施產品結構升級的艱難轉型期。
2月上旬，平安證券的一份有關徽酒的行業(yè)研究報告稱，假設2020年安徽白酒市場規(guī)模約330億元，經過對省內四家上市酒企的市場份額進行測算，最終得出古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒在省內白酒市場份額分別為21.8％、9.6％、6.1％，金種子酒的這一比例僅為1.8％。
記者梳理發(fā)現，金種子酒也有過高光時刻，自其上市以來，于2012年達到業(yè)績最高點，實現營業(yè)收入約22.94億元，實現歸屬凈利潤約5.61億元。不過，從2013年開始，金種子酒的營業(yè)收入增速便已出現負增長，此后9年的時間里僅2018年、2020年以及2021年出現正向增長外，其余6年的增速均為負值。且自2015年開始，金種子酒的營收體量均未超過20億元。相比之下，同為徽酒的口子窖早自2018年起年營收均超過40億元，古井貢酒2019年就已進入百億俱樂部。
4月底，金種子酒發(fā)布了2021年財報。據財報披露，報告期內其營收雖同比增長16.70％至12.11億元，凈利潤虧損1.66億元，由盈轉虧，同比大幅下降339.76％，而這一降幅成為行業(yè)之最。
對于凈利潤的大幅虧損，金種子酒方面解釋稱，白酒行業(yè)競爭持續(xù)加劇，行業(yè)利潤進一步向頭部企業(yè)集中，進一步向中高端和高端白酒品牌集中。公司作為區(qū)域性白酒品牌，市場壓力一直很大。公司生產銷售的酒類中低端產品占比很大，原材料價格及人工成本持續(xù)上漲。此外，2021年，公司酒類收入雖然較2020年增長了24.75％，但由于強勢競品的打壓，公司中高端產品尚處于推廣培育期，市場基礎仍較薄弱，尚未能大規(guī)模的占領市場，老產品毛利率較低，從而造成綜合毛利率提升較慢。
“傍上”華潤
值得一提的是，在金種子酒業(yè)績低迷之際，其控股股東金種子集團的唯一股東阜陽投發(fā)引入戰(zhàn)略投資者。
2月中旬，金種子酒發(fā)布公告稱，為推動國有企業(yè)深化改革和高質量發(fā)展需要，阜陽投發(fā)擬以非公開協議轉讓方式將所持金種子集團49％的股權轉讓給華潤戰(zhàn)投，雙方已于2月16日簽署了股權轉讓協議，“本次股權轉讓是央企下屬子公司與地方國資企業(yè)之間戰(zhàn)略性重組，尚需獲得有關部門的審批后生效。”
4個月后，阜陽投發(fā)將其持有金種子集團49％股權轉讓給華潤戰(zhàn)投相關事項完成審批和工商變更登記，隨后金種子酒高管迎來人事大變動。如今在金種子酒現有7位高管中，“華潤系”高管占據3席，其中總經理何秀俠、財務總監(jiān)金昊、副總經理何武勇的履歷均與華潤雪花啤酒相關。
7月上旬，華潤啤酒（控股）有限公司首席執(zhí)行官侯孝海曾在金種子集團干部大會上稱，華潤的入駐是推動央地合作、參與地方國企改革發(fā)展的必然選擇，將給金種子帶來三大利好：一是把華潤的機制和理念與金種子有效地對接融合，實現優(yōu)勢互補；二是把華潤的一些經驗、能力、方法與金種子分享交流，實現共同進步；三是把網絡管理、終端的深耕、產品的培育、品牌的宣傳與金種子進行協同統(tǒng)籌，實現資源整合、互相賦能。
不過，在中原基金大消費執(zhí)行合伙人晉育峰看來，華潤可以對金種子酒實現品牌和渠道賦能，但作用有多大值得商榷，“一來白酒和啤酒的渠道有一定差異，且華潤的連鎖商業(yè)渠道對白酒而言不是主戰(zhàn)場；二來華潤之前對汾酒是財務投資，對景芝酒的投資還未見成效，其所擁有的品牌、資金、渠道優(yōu)勢究竟能為白酒提供多少加成，有待觀察?！?br />
顯然，就當下來看，華潤能否帶領金種子就打贏這場“翻身仗”或許還是未知，但肯定的是，2022年下半年場，金種子酒將會迎來艱苦的鏖戰(zhàn)。
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